廣東鴻圖:被嚴(yán)重低估的汽車輕量化龍頭
2014-08-23 08:38:42 來源：華創(chuàng)證券 點(diǎn)擊：
有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn):我們認(rèn)為,市場(chǎng)對(duì)汽車輕量化的趨勢(shì)有明顯低估,而公司顯著受益于此趨勢(shì),三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率在40%以上,目前車身結(jié)構(gòu)件已經(jīng)進(jìn)入試制階段,未來大概率會(huì)配套至相關(guān)合資車型,在新技術(shù)新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下,成長(zhǎng)空間巨大,且公司未來將顯著受益于廣東省地方國(guó)企改革,是汽車零配件行業(yè)較為稀缺的成長(zhǎng)股,而市場(chǎng)對(duì)此認(rèn)識(shí)并不充分。
1. 車身輕量化趨勢(shì)的踐行者,。
公司是全國(guó)汽車鋁合金精密壓鑄行業(yè)的龍頭企業(yè),。主要業(yè)務(wù)包括汽車和通訊基站用精密鋁合金鑄造件。其中汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)84%的收入與87%的毛利。公司出口與內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比各半,未來將逐步加大國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)比例,。主要客戶包括克萊斯勒,、通用、日產(chǎn),、本田,、康明斯等。
2. 新能源汽車,助力汽車輕量化進(jìn)程,。
汽車輕量化是全球汽車行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),也是我國(guó)政府明確支持的方向,。汽車輕量化可以有效提高燃油效率,降低排放,減少污染。根據(jù)我們的研究結(jié)果,新能源汽車會(huì)使用更多的輕量化材料與技術(shù),。新能源汽車的爆發(fā),會(huì)使汽車輕量化趨勢(shì)加速,。
3. 車用鋁合金壓鑄件行業(yè)首先受益輕量化趨勢(shì),未來空間超500 億。
鋁合金是目前最適合替代鋼和鑄鐵的汽車材料,。目前汽車用鋁約占全球鋁消耗量的20%左右,。汽車上的鋁主要以鑄件和變形鋁存在。其中精密鋁合金壓鑄件占據(jù)大約55%的份額,。在汽車輕量化的趨勢(shì)下,鋁合金壓鑄行業(yè)將會(huì)首先受益,。
目前車用鋁合金鑄件市場(chǎng)容量大約385 億元,公司占比不足6%。我們預(yù)計(jì)未來汽車鋁合金鑄件市場(chǎng)可能超500 億,。
4. 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,產(chǎn)能逐步釋放,產(chǎn)品供不應(yīng)求,。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及變速箱鋁合金鑄件業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,14-17 年產(chǎn)能不斷釋放,17 年較14 年產(chǎn)能翻倍。受益于下游新增客戶與現(xiàn)有客戶通用,本田和日產(chǎn)在14-15 年進(jìn)入全面換代與新車密集上市期,公司產(chǎn)品會(huì)迎來新的需求高峰,產(chǎn)品供不應(yīng)求,。
5. 新產(chǎn)品研發(fā)加速,掘金結(jié)構(gòu)件,、新能源汽車及新興業(yè)務(wù)。
公司積極布局新業(yè)務(wù)板塊,涉足汽車結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域,。汽車結(jié)構(gòu)件是汽車的核心部件,技術(shù)與品質(zhì)要求遠(yuǎn)超普通壓鑄件,。目前只有外資(合資)品牌涉足。公司產(chǎn)品目前已經(jīng)進(jìn)入試制階段,未來大概率進(jìn)入外資車企配套體系,成長(zhǎng)空間將徹底打開,新增鋁合金結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)容量超過400 億元,。
投資建議,。
我們認(rèn)為,公司作為鋁合金精密鑄件的龍頭企業(yè),將直接受益于汽車輕量化的加速。公司未來的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品將顯著提升公司產(chǎn)品售價(jià)和毛利率,在原有業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,將面向更為廣闊的成長(zhǎng)空間,。我們看好公司未來盈利能力的持續(xù)高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 0.75 元,1.07 元和1.46 元,對(duì)應(yīng)P/E 21 倍,15 倍和11 倍,。凈利潤(rùn)復(fù)合增速在40%以上,屬于市場(chǎng)嚴(yán)重低估的品種?；诠镜母叱砷L(zhǎng)性,我們認(rèn)為公司至少應(yīng)享受14 年25-30倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19-22.5 元,首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí),。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期;產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期
摘自：http://finance.qq.com/a/20140819/063018.htm
1. 車身輕量化趨勢(shì)的踐行者,。
公司是全國(guó)汽車鋁合金精密壓鑄行業(yè)的龍頭企業(yè),。主要業(yè)務(wù)包括汽車和通訊基站用精密鋁合金鑄造件。其中汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)84%的收入與87%的毛利。公司出口與內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比各半,未來將逐步加大國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)比例,。主要客戶包括克萊斯勒,、通用、日產(chǎn),、本田,、康明斯等。
2. 新能源汽車,助力汽車輕量化進(jìn)程,。
汽車輕量化是全球汽車行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),也是我國(guó)政府明確支持的方向,。汽車輕量化可以有效提高燃油效率,降低排放,減少污染。根據(jù)我們的研究結(jié)果,新能源汽車會(huì)使用更多的輕量化材料與技術(shù),。新能源汽車的爆發(fā),會(huì)使汽車輕量化趨勢(shì)加速,。
3. 車用鋁合金壓鑄件行業(yè)首先受益輕量化趨勢(shì),未來空間超500 億。
鋁合金是目前最適合替代鋼和鑄鐵的汽車材料,。目前汽車用鋁約占全球鋁消耗量的20%左右,。汽車上的鋁主要以鑄件和變形鋁存在。其中精密鋁合金壓鑄件占據(jù)大約55%的份額,。在汽車輕量化的趨勢(shì)下,鋁合金壓鑄行業(yè)將會(huì)首先受益,。
目前車用鋁合金鑄件市場(chǎng)容量大約385 億元,公司占比不足6%。我們預(yù)計(jì)未來汽車鋁合金鑄件市場(chǎng)可能超500 億,。
4. 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,產(chǎn)能逐步釋放,產(chǎn)品供不應(yīng)求,。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及變速箱鋁合金鑄件業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,14-17 年產(chǎn)能不斷釋放,17 年較14 年產(chǎn)能翻倍。受益于下游新增客戶與現(xiàn)有客戶通用,本田和日產(chǎn)在14-15 年進(jìn)入全面換代與新車密集上市期,公司產(chǎn)品會(huì)迎來新的需求高峰,產(chǎn)品供不應(yīng)求,。
5. 新產(chǎn)品研發(fā)加速,掘金結(jié)構(gòu)件,、新能源汽車及新興業(yè)務(wù)。
公司積極布局新業(yè)務(wù)板塊,涉足汽車結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域,。汽車結(jié)構(gòu)件是汽車的核心部件,技術(shù)與品質(zhì)要求遠(yuǎn)超普通壓鑄件,。目前只有外資(合資)品牌涉足。公司產(chǎn)品目前已經(jīng)進(jìn)入試制階段,未來大概率進(jìn)入外資車企配套體系,成長(zhǎng)空間將徹底打開,新增鋁合金結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)容量超過400 億元,。
投資建議,。
我們認(rèn)為,公司作為鋁合金精密鑄件的龍頭企業(yè),將直接受益于汽車輕量化的加速。公司未來的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品將顯著提升公司產(chǎn)品售價(jià)和毛利率,在原有業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,將面向更為廣闊的成長(zhǎng)空間,。我們看好公司未來盈利能力的持續(xù)高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 0.75 元,1.07 元和1.46 元,對(duì)應(yīng)P/E 21 倍,15 倍和11 倍,。凈利潤(rùn)復(fù)合增速在40%以上,屬于市場(chǎng)嚴(yán)重低估的品種?；诠镜母叱砷L(zhǎng)性,我們認(rèn)為公司至少應(yīng)享受14 年25-30倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19-22.5 元,首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí),。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期;產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期
摘自：http://finance.qq.com/a/20140819/063018.htm
- 首頁(yè)
- | 公司簡(jiǎn)介
- | 榮譽(yù)資質(zhì)
- | 產(chǎn)品展示
- | 設(shè)備能力
- | 信息發(fā)布
- | 人才招聘
- | 聯(lián)系我們